期債 等待走勢明朗

2022-03-24 22:50:03 來源:

  經歷了上周小幅上行之后,本周期債整體走勢相對弱勢。當前處于短期經濟數據真空期,國債期貨市場的博弈點仍然在于穩增長效果與貨幣政策短期邏輯之中。國內疫情散點高發態勢對經濟形成不利影響,短期內貨幣政策邊際放松預期對期債支撐有所減弱,美聯儲啟動加息進程對國內貨幣政策形成一定掣肘,中美國債利差繼續壓縮至低位也對國內債券市場形成壓制,預計期債短期仍將維持振蕩走勢。

  1—2月經濟基本面相關數據在3月中旬密集公布之后,市場目前處于短期數據真空期。雖然1—2月的相關經濟數據表現整體一般,但是從具體分項上來看,生產端表現整體較好,目前市場關注的焦點在于需求側是否能夠改善,特別是在當前國內新冠肺炎疫情散點高發的態勢下,消費整體表現預計短期內難有亮點,需求側的改善仍需政策助力。地產行業今年以來的表現對宏觀經濟表現形成拖累,在“房住不炒”的大基調下,目前地方積極落實因城施策,強調滿足購房者合理購房需求,房地產調控政策逐步向需求端側重。從相關機構發布的高頻數據來看,雖然部分大中城市房價開始呈現企穩態勢,但是商品房銷售面積增速依然沒有出現改善跡象,穩定地產市場預期效果如何仍需觀察。前期政策穩增長效果仍處于驗證過程,重點需關注下周公布的3月官方制造業PMI數據。

  貨幣政策方面,3月15日,中國人民銀行開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作,MLF操作中標利率為2.85%,維持不變。3月21日,中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,2022年3月21日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.7%,5年期以上LPR為4.6%。與2月相比,1年期與5年期LPR報價均保持不變。MLF利率保持不變使得此前貨幣政策預期對于期債的支撐有所減弱,當前疫情散點高發態勢使得宏觀經濟多個方面均受到影響,貨幣政策效果可能不及預期,在海外發達經濟體逐步收緊貨幣政策的背景下,央行更加珍惜當前貨幣政策操作空間,以期取得更好的效果。

  海外市場方面,美聯儲發布3月議息會議聲明,上調聯邦基金目標利率至0.25%—0.50%區間,與市場此前預期一致,同時明確了5月FOMC將給出縮表細節。此外,本次議息會議美聯儲官員還通過點陣圖傳遞了2022年或將加息7次、明年將進一步加息4次的信息。在此背景下,美國10年期國債收益率出現快速上行,使得中美10年期國債收益率利差繼續收窄至60BP下方,對國內債券市場繼續形成壓制。

  綜上所述,國內貨幣政策預期對期債支撐有所減弱,美債收益率的快速上行對國內債券市場形成一定壓制,預計期債短期仍將維持振蕩走勢。(作者單位:中信建投601066)期貨)

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