2022年8月5日申銀萬國期貨研究所早間評論

2022-08-05 08:56:36 來源: 申銀萬國期貨研究

  報告日期:2022年8月5日

  一、當日主要新聞關注

  1)國際新聞

  英國央行宣布加息50個基點至1.75%,為自1995年以來最大幅加息,也是2008年12月以來的最高利率。自2021年12月以來,英國央行已連續第六次加息。英國央行警告稱,英國經濟將從今年第四季度開始萎縮,并在2023年全年收縮,成為金融危機以來持續時間最長的衰退。英國央行行長貝利強調,此次加息50個基點并不意味著以后每次會議都將加息50個基點。

  2)國內新聞

  央行上?偛繌娬{,引導地方法人金融機構合理把控信貸投放節奏,推動企業融資成本穩中有降。引導金融機構用好用足各類專項再貸款政策,強化重點領域金融支持。持續引導商業銀行平穩有序投放房地產信貸,更好地滿足剛需和改善性住房需求。

  3)行業新聞

  工信部召開中小企業數字化工作座談會強調,健全完善中小企業數字化轉型政策、評價、服務三大體系,籌備辦好中小企業數字化轉型大會,培育推廣一批大中小企業協同數字化轉型典型模式和解決方案,打造中小企業數字化轉型“3+1+N”工作機制。

  二、主要品種早盤評論

  1)金融

  【股指】

  股指:美股漲跌不一,上一交易日A股反彈,權重股相對強勢,兩市成交額8993.88億元,資金方面北向資金凈流出32.05億元,08月02日融資余額減少30.71億元至15154.01億元;罘矫,IH2208、IF2208、IC2208、IM2208年化升貼水率分別為-0.39%、-3.08%、-6.69%和-11.98%,四個品種的貼水幅度均有所擴大,其中IM貼水幅度擴大明顯。下半年我國政策仍偏謹慎,海外局勢仍影響著市場情緒,技術面看股指有止跌跡象,審慎操作建議保持觀望,等待更明確的信號。

  【國債】

  國債:高開低走,10年期國債活躍券收益率下行0.2bp至2.718%。央行公開市場完全對沖到期資金,Shibor全線下行,資金面繼續保持寬松,央行下半年工作會議強調要保持貨幣信貸平穩適度增長,保持流動性合理充裕。7月制造業景氣水平有所回落,位于臨界點以下,財新制造業PMI也同步回落,多地疫情反復影響經濟恢復。中央政治局會議指出疫情要防住、經濟要穩住,力爭實現最好結果,對經濟增速目標有所淡化,房地產方面首提保交樓,預計地產紓困政策將繼續落地。美聯儲加息75bp落地,IMF年內連續第三次下調全球經濟增速預期,美債收益率回升至2.7%附近。7月經濟數據低于預期和資金面寬松利多在期債價格上已經有所體現,隨著疫情逐步得到控制,避險情緒緩和,期債價格存在一定的調整壓力,操作上建議暫時觀望或輕倉試空。

  2)能化

  【原油】

  原油:對全球經濟放緩可能抑制需求的擔憂加劇,原油期貨繼續下跌,WTI自2月10日以來首次收于每桶90美元以下。歐佩克及其減產同盟國9月份增加協議原油日產量10萬桶。據歐佩克網站發布的附表,9月份歐佩克及其減產同盟國參與協議的20國日產量配額為4395.5萬桶,其中歐佩克日產量配額2675.3萬桶,非歐佩克10國1720.2萬桶。但是許多產油國多年減產和限制產量,石油生產設備已經老化,產量難以恢復到2018年10月份水平。除了沙特阿拉伯和阿聯酋之外,參與減產協議的其他成員國都沒有能力持續提高產量,因此未來幾個月歐佩克及其減產同盟國實際供應量增幅將會小得多。短期油價有回調需求。

  【甲醇】

  甲醇:甲醇夜盤下跌1.94%。本周國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在74.62%,較上周下降3.35個百分點。本周內,盡管南京部分裝置重啟以及北方部分裝置恢復穩定運行,但內蒙古部分煤制烯烴企業和中安聯合裝置檢修,國內CTO/MTO裝置整體開工負荷下降。截至8月4日,國內甲醇整體裝置開工負荷為64.78%,較上周下降1.38個百分點,較去年同期下降4.95個百分點。整體來看,沿海地區甲醇庫存在114.4萬噸,環比上周上漲2.25萬噸,漲幅在2.01%,同比上漲32.45%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估31.2萬噸附近。據統計,預計8月5日至8月21日沿海地區進口船貨到港量在67.17-68萬噸。

  【瀝青】

  瀝青:瀝青2209主力合約本周維持震蕩,上游供給復蘇邏輯主導,周四夜盤收于4245元每噸,微跌12元/噸,振幅0.28%。近期重大項目推進較快,8月基建投資有望超預期,昨日山東地區貿易商報價達到4700元/噸,利潤上調對于貿易商及煉廠出貨有一定支撐。國際原油價格維持弱勢運行,昨日油價再度大幅下跌,瀝青成本端支撐繼續轉弱,市場受到一定壓制。本周裝置開工率達到51.86%,基建刺激下下游煉廠需求高挺,預計9月之后道路基建迎來下半年小高峰,但近日中美在臺灣問題上陷入僵局,市場風險較大建議觀望。整體來看,我們認為市場開始交易下游需求恢復預期,但目前需求端受產區降雨資金等因素困擾,今日OPEC+增產10萬桶,庫存下降開工率上升,但總體上供需缺口預計擴大。操作上建議逢低做多,嘗試09/12合約反套,但整體保持謹慎態度。

  【紙漿】

  紙漿:紙漿近遠月走勢分化。8月外盤報價繼續堅挺,在進口成本和部分現貨貨源偏緊的支撐下,紙漿近月合約表現較強,不過隨著基差得到修復,繼續上行空間或受到限制。國內文化紙走勢偏強,但其余紙種走勢仍偏弱,在宏觀走弱的大背景下,紙漿后市需求預計不會太樂觀,歐美造紙需求已釋放疲軟信號,國內成品紙利潤仍維持在極低的水平,原紙庫存壓力較大。操作上建議逢高偏空配置遠月合約。

  【橡膠】

  橡膠:周四滬膠走勢回落,RU01增倉下行至前期低點附近,膠價在需求疲軟,去庫不暢,供應預增的壓力下延續弱勢,但目前價格跌至低位,現貨相對堅挺,期現價差收縮,繼續做空動力不足,絕對價格低位及套利空間壓縮也使得繼續下跌空間有限,短期走勢預計底部區間震蕩。

  【聚烯烴】

  聚烯烴(LL、PP): 線性LL,中石化部分下調100,中石油平穩。煤化工8050通達源,成交不佳。拉絲PP,中石化平穩,中石油部分下調50。8050通達源,成交一般。昨日,聚烯烴期貨回落;久娼嵌,隔夜原油延續弱勢。微觀層面,聚烯烴短期需求增量有限,不過遠期需求復蘇邏輯下遠月合約或可逢低試多。

  【聚酯】

  聚酯:PTA延續下跌,MEG探低回升。成本端原油價格出現大幅回落,下游聚酯工廠減產后開工維持低位,需求進一步減弱。產業上,PTA裝置檢修降負荷,市場上流通現貨供應減少;乙二醇多套裝置集中停車,供應端明顯受到一定提振。下游聚酯開工負荷微幅回升,但需求未有明顯好轉,成品庫存仍偏高。庫存方面,PTA小幅去庫,MEG港口小幅壘庫。整體上,下游消費不足,關注成本端及聚酯需求變化。

  3)黑色

  【鋼材】

  鋼材:昨日夜盤鋼材窄幅震蕩。在鋼廠利潤回正,減產告一段落,疊加爐料庫存絕對低位的支撐的情況下,盤面爐料價格迅速上漲完成基差修復,并且推動了成材價格的反彈。以目前的估值水平看,低庫存下的估值修復行情基本走完,后期的進一步上漲有賴于需求的進一步釋放,來推動期現共振上漲。在此階段內,終端需求對價格上漲和供給放量的承接力度將成為決定價格上漲空間的關鍵因素。鋼價短期在投機需求繼續釋放,疊加爐料現貨推漲的利多下,反彈驅動仍存,但海外衰退的利空仍不容忽視,趨勢性的上漲需要觀察價格推漲后終端接貨意愿的變化。

  【鐵礦】

  鐵礦:夜盤價格走勢偏弱,近期市場情緒有所轉弱,但并未改變前期支撐價格上漲因素:一是宏觀預期持續向好,地產端需求有望逐步企穩,同時隨著穩增長政策的加速,地產需求可能會好于市場預期;二是鐵礦供應端收縮預期較強,進口鐵礦港口累庫幅度預計低于預期。對比去年同期鐵礦大跌是盤面在高估值背景下宏觀面與基本面共振引起的下跌,但今年下半年國內經濟修復及穩增長有望加速,處于宏觀預期向好階段,預計后市價格難以持續回落。

  【煤焦】

  雙焦:夜盤焦煤走勢偏弱,近期市場情緒有所轉弱。需求端,2021年下半年247家鋼廠日均鐵水產量217萬噸,由于上半年粗鋼產量回落較多,今年下半年粗鋼壓減動力較弱,在下半年穩增長驅動下,同時考慮廢鋼消耗量持續低位,預計下半年鐵水產量有望超過220萬噸。整體來看,市場對于下半年需求不悲觀,預計后市價格難以持續回落。

  【錳硅】

  錳硅:昨日錳硅主力合約弱勢下行,終收7190元/噸。江蘇市場價格下調30元/噸至7500元/噸,河鋼首詢價7350元/噸。下游詢盤增加、錳礦價格小幅上調,當前錳硅即期成本在7060元/噸附近。錳硅產量仍處低位水平,但由于近期行業利潤有所恢復,廠家復產心態漸起。鋼廠利潤擴張的空間有限,粗鋼產量較難出現大幅增量,錳硅下游需求表現或不及預期。綜合來看,當前市場仍處供需雙弱格局,廠家庫存有待消化,錳硅價格仍將承壓運行。

  【硅鐵】

  硅鐵:昨日硅鐵主力合約低開低走,終收7768元/噸。天津72硅鐵價格維持在8100元/噸。當前主產區生產成本下移至7400元/噸附近,行業利潤有所恢復。硅鐵日產水平仍處低位,但近期廠家復產心態漸起。需求端來看,鋼廠利潤擴張的空間有限、對硅鐵的需求增量或不及預期,同時非鋼需求對價格的支撐力度進一步減弱。綜合來看,需求端的恢復程度仍需觀察,廠家庫存有待消化,硅鐵價格上方壓力仍存。

  【動力煤】

  動力煤:隔夜動力煤主力合約微量成交,收于870元/噸。秦港5500K煤價下跌10元/噸至1145元/噸附近,價格跌入限價區間。北港庫存略有消化但仍處在偏高水平。保供政策貫穿全年,煤炭產量維持高位。非電終端開工偏低,對煤炭的采購需求較弱。多地仍處高溫狀態,電廠日耗維持高位、旺季補庫需求仍存。綜合來看,保供政策下電廠存煤充足、對市場煤的需求不強,偏高的社會庫存疊加較弱的非電需求仍將使得煤價上方承壓,盤面流動性不足不建議過多參與。

  4)金屬

  【貴金屬】

  貴金屬:隔夜黃金再度走高,初請和續請失業金人數均表現不及預期,令市場預期非農數據或出現降溫。地緣政治風險刺激下金銀一度走高,但主要為脈沖式影響。上周美聯儲7月加息落地,鮑威爾表示加息步伐可能在某個時候放緩。三季度后交易邏輯或由緊縮提速-衰退擔憂轉向何時結束本輪加息,短期內市場可能對美聯儲邊際鴿派立場的計價過于迅速,近期美聯儲官員的講話偏向鷹派打壓市場寬松預期,未來需要看到更多通脹受控證據。金銀在連續上漲后或出現一定程度回落并轉入盤整。重點關注周五非農報告。

  【銅】

  銅:夜盤銅價上漲超1%,受美元走弱和鋅價上漲帶動。目前市場處于宏觀利空和產業利多的階段性平衡期。一方面市場仍擔憂美聯儲未來加息導致美國經濟進一步回落及未來加息節奏放緩,另一方面產業鏈供應端礦產量略有下降及需求端新能源支撐。未來可能隨著美聯儲加息節奏的放緩,產業鏈供求關系可能成為價格趨勢的推動因素。短中期銅市可能寬幅震蕩,長期仍受新能源需求的支撐。建議關注國內疫情、現貨需求狀況、下游開工、庫存等狀況。

  【鋅】

  鋅:夜盤鋅價上漲超3%,因嘉能可聲稱受歐洲能源價格上漲而削減歐洲產量,并且全球鋅產量將明顯下降。美聯儲會議宣布加息后,市場關注焦點重回供求關系上。歐洲冶煉減產對供應的影響尤在,減產產能尚未恢復。目前全球精礦加工費仍處于低位。LME現貨延續升水狀態,國內需求表現平淡。短期市場可能延續走強。建議關注歐洲冶煉開工情況及國內庫存、現貨升貼水及冶煉開工情況。

  【鋁】

  鋁:鋁價略有反彈。宏觀影響減弱,鋁下游消費淡季特征突顯。產業上,8月01日國內電解鋁社會庫存68.3萬噸,再度壘庫1.3萬噸,下游需求訂單持續趨弱。供應端,7月供應端壓力依然存在,國內廣西、云南等地新增產能及復產產能穩步推進。需求端,鋁下游加工龍頭企業開工率維持在66.3%,淡季下各鋁加工板塊訂單情況相對清淡。整體上,成本支撐與弱預期博弈,建議逢高拋空為主。

  【鎳】

  鎳:鎳價延續偏弱。海外市場印尼鎳礦和鎳鐵等產能快速提升,近期精煉鎳進口盈利窗口持續打開,國內電解鎳供應存寬松預期。7月國內鎳表觀消費較前期有所回升,國內純鎳庫存處于絕對地位,對價格形成支撐。此外,海外鎳礦的恢復緩解成本端偏緊局面,印尼鎳鐵、濕法中間品以及高冰鎳逐步流入境內,供應端過剩壓力依然不減。下游不銹鋼由于減產的實施,高庫存經歷一定去化,但整體需求仍不及預期。整體上,鎳供需趨于寬松,鎳價再度承壓運行為主。

  【錫】

  錫:錫價震蕩反彈。海外市場,東南亞馬來西亞等地錫產量恢復。目前緬甸錫礦庫存已處低位,緬甸進口礦存在一定偏緊預期。國內冶煉廠一個月檢修逐步結束,云南江西兩省冶煉廠穩步復產,開工率繼續反彈。7月下游焊料企業開工率維持低位,企業采購原料意愿不足,需求疲軟下錫錠去庫幅度減少。整體上,錫供應寬松,消費相對疲弱,滬錫低位區間運行為主。

  5)農產品

  【棉花】

  棉花:外盤昨夜窄幅震蕩。近期美棉產區干旱加重,天氣因素對外盤的支撐仍存,不過在宏觀預期轉差的大背景下,棉花需求預計難有起色,全球棉市供需轉向寬松的基調不變。國內基本面近期變化不大,上游軋花廠還款壓力依舊較大;下游紡紗利潤得到修復,但紡企補庫意愿不強,成品累庫現象加重。因此在政策出臺前不建議有過多的預期,如果沒有實質性的利好出現,鄭棉仍將偏弱運行。

  【白糖】

  糖:受原油下跌拖累,昨夜糖價繼續走弱。目前全球糖市關注新榨季巴西中南部壓榨進度;同時市場也繼續關注北半球需求和近期國內疫情變化;另外宏觀方面美聯儲加息、巴西雷亞爾匯率波動及原油價格波動也將對糖價產生影響。而新榨季國內制糖成本提高和減產利多糖價,近期則需要關注盤面高持倉對價格的沖擊。策略上,由于國內減產和進口虧損,目前白糖投資價值不斷增加,后期SR301可以等待市場情緒企穩后買入。

  【生豬】

  生豬:生豬期貨全天小幅震蕩。根據涌益咨詢的數據,國內生豬均價21.40元/公斤,比上一日維持下跌0.24元/公斤。從供需層面看,隨著生豬存欄階段性減少、前期養殖盈利偏高,市場情緒出現改善。但考慮到長周期下生豬供應相對依然充足,且7-8月為傳統豬肉消費淡季,疊加政策干預的預期,追高風險加大,投資者需要注意回調風險?傮w而言,短期豬價或以震蕩波動為主。養殖企業可以等上漲后賣出套保,長期投資者可以等待價格回落至20000一帶再逐步擇機入場買入。

  【蘋果】

  蘋果:蘋果期貨止跌上漲,F貨方面,根據我的農產品網的數據,山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.1元/斤,與上一日持平;陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.9元/斤,與上一日持平。截至8月4日本周全國冷庫出庫量10.14萬噸,全國冷庫去庫存率94.29%,出庫環比上周基本持平。策略上,近期其他水果價格出現回落,而市場流傳蘋果進一步減產,投資者可以待2210合約回調后逢低買入。

  【油脂】

  油脂: 夜盤偏弱,市場預期馬來西亞棕櫚油累庫至近幾月的高點。三大機構預估7月馬來西亞棕櫚油產量在151-159萬噸,出口在122-124萬噸,累庫至172-182萬噸。而印尼并未取消DMO國內市場義務,而是擴大國內銷售和出口比例至1:9,加速出口,8月參考價格調低至872.27美元/噸,棕櫚油出口成本進一步降低。印尼實際FOB價格并未大幅下調,理論FOB價格要明顯低于馬來西亞,由于毛棕櫚油出口限制,精煉棕櫚油出口為主,壓榨廠不能出口,精煉棕櫚油定價權在精煉廠手中,但是精煉廠會在高額的精煉利潤和高產期下去庫存做取舍。最終內盤棕櫚油91月差和高基差矛盾及豆棕09價差是否縮小,取決于印尼是否給出進口順掛和船運恢復情況。

  【豆菜粕】

  豆菜粕: 夜盤上漲,美豆主產區干旱面積從前周的26%上調至28%,美豆主力突破1400美分/蒲式耳,豆菜粕價差修復,內盤菜粕相對偏強。美國2021/2022年度大豆出口凈銷售為-1.1萬噸,前一周為-5.9萬噸,2022/2023年度大豆凈銷售41.1萬噸,前一周為74.9萬噸。國內進口大豆盤面壓榨虧損較多,買船進度慢,后續到港逐步減少,豆粕將開啟去庫存階段,現貨基差處于歷史高位,豆粕91月差仍處于正套走勢,但是通常8月中下旬美主產區氣溫降低,迎來降雨,天氣炒作窗口期逐步縮短,單邊謹慎操作,關注后續天氣情況。

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